投资要点
行业景气持续验证：煤价中枢上移、盈利再攀新高。一方面、煤价中枢上移再确认，当前运行在1200元水平。2020年下半年以来，供需矛盾爆发，煤炭价格上行，在迎峰度冬、迎峰度夏等时间段迭创新高，发改委增产保供以及限定中长期合同价格政策频出，干扰市场预期并加剧短期供需紧张局面，价格剧烈波动。2021年煤价中枢攀升到1000元以上，2022年至今运行在1200元水平，行业高景气展露无遗。另一方面、上市公司经营质量持续改善，盈利续创新高。1）2022年上半年业绩维持高增速，60%上市公司创上市以来新高。中信煤炭板块所涉34家公司上半年合计实现营业收入8008亿元，同比上升28%，其中24家公司创上市以来新高；实现扣非归母净利润1356亿元，同比上升88%，23家公司创上市以来新高。二季度，34家公司单季度营业收入4154亿元，同比上升26%、环比上升8%，实现扣非归母净利润743亿元，同比上升89%、环比上升21%。2）经营质量改善，盈利水平提升。34家上市公司2022年上半年销售毛利率平均值为31.2%，同比上升4.7个百分点；ROE平均值为10.1%，同比上升2.8个百分点。吨煤盈利水平显著抬升，测算24家上市公司2021年煤炭平均销售价格为784元/
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