市场集中度提升，产品力和盈利能力向上
核心观点
两轮车行业进入新阶段：政策驱动，两轮车行业盈利能力有望提升
我们认为中国两轮车行业经历三个发展阶段：1）2000-2006年，随着国民收入、城镇化和交通成本的提高，叠加两轮车的成本优势，行业高速发展；2）2007年-2018年，法律法规趋严下行业增长降速；3）2019年至今，在新国标等政策主导下，行业重回增长通道，市场份额向龙头集中。展望2025年，我们认为两轮车行业整体趋势向上，电动自行车产品结构升级，燃油摩托车大排量化，带动行业集中度提升和盈利能力改善。
电动两轮车：政策促进行业整合，龙头企业量价齐升
2019年新国标正式实施，对整车质量、速度、动力等参数做出明确界定，且指标性质均为强制性指标，将认证方式由工业产品生产许可证管理转为3C认证（即强制性产品认证），流程复杂的3C认证提高了行业准入门槛。同时，超标的豪华电动自行车被归类为电轻摩或电动摩托车后，则要求具备电摩生产资质。叠加“一车一票”政策的实施，规范了两轮车销售活动。政策促进行业整合，使得份额向龙头集中。此外，长续航里程?
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