光伏核心在于提效降本，而电池片为最主要的创新方向。光伏提效路径上要包括电学+光学两方面创新，电学主线主要系P型向N型的迁移，界面钝化优化为最关键方向，代表性技术路线未TOPCon及HJT；而光学主线为改善遮光面积、提高光吸收率等，代表性路线为XBC、MWT等。薄膜电池同样具备一定潜力，其中钙钛矿进步速度快、明后年或有少量中试产线落地。而降本主要包括晶硅及非硅两方面的努力，仍有可观空间。
我们认为以TQPCon及HJT有望成为两年主流。1）TOPCon的优势在于成本平价能力超强，售价端也有一定的溢价能力。其综合成本在硅料价格大辐波动的背景下平均折价0.04到0.06元单瓦，售价端溢价来自于平均5%左右的全生命周期发电量增益，本年度1-7月综合招标价格相较fperc平均高出约6%。2）HJT的优仍在于其溢价能力有望更强，明年开始平价。HJT全生命周期发电虽增益为8-9%，明年开始预计相对于perc有5-6分/W的综合成本折价。3）2024年在综合提效+降本路径发力之下，估计TOPCon仍有0.7-1毛的单瓦成本下降能力，而HJT为1.2-1.6毛。我们估计明后年为两条路线的扩产大年。
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