投资要点
快递：三季度环比修复，期待四季度的进一步提升
三季度行业件量环比修复，重点产量区价格维持稳健。单量方面，22Q3行业日均单量3.13亿件，环比增长5.5%，同比增长5.2%，二季度终端快递重点消费地深圳、上海、北京均不同程度受到疫情影响，进入三季度快递履约能力边际改善，带来单量环比提升。单价方面，22Q3义乌票单价2.76元，同比增长5.9%，环比下降5.0%；广州票单价8.63元，同比增长13.1%，环比增长3.3%。
头部公司件量及盈利均有修复。顺丰控股受益于主业盈利修复及嘉里物流并表增量，22Q3扣非归母净利润同比增长111.8%至17.16亿元，扣非归母净利率2.5%，同比提升0.8pts，环比提升0.7pts，同时日均单量环比提升4.6%至3067万件。韵达股份22Q3日均单量环比提升6.9%至4972万件，单票综合毛利润0.20元，环比提升0.02元，同比提升0.03元，但由于三季度费用管控优化措施尚未有效开展以及增值税加计抵减规模减少等原因，三季度单票归母净利润0.048元，环比提升0.01元。圆通速递22Q3日均单量环比提升3.8%至4989万件，单票综合归母净利润0.22元，环比提升0.01?
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