投资建议
品牌商:强者恒强逻辑不变,头部珀莱雅/贝泰妮Q3淡季毛利率提升明显/保持稳健,净利率提升/稳健,超头流量加持+大单品护航下“双11”前段表现亮眼、有望拉动Q4业绩靓丽增长。根据魔镜数据,1)珀莱雅预售前6日(截至10.29)天猫预估GMV11亿元、同增148%;2)薇诺娜预售前6日天猫预估GMV10.22亿元、同增20%,3)夸迪/米蓓尔/肌活/润百颜预售前6日天猫合计预估GMV9.4+亿元、同增150%+。
参考历史“双11”行情,头部品牌商拥有强势大单品、营销/品牌力突出、与超头主播绑定较深,具有更为明显的α收益,推荐多平台运营能力强的珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。
原料商:建议布局Q4旺季有望更旺的科思股份。
周专题:三季报总结
板块总体:1)营收端:Q3环比改善、美妆消费淡季个位数增长,1Q22-3Q22化妆品板块营收同增10.6%/降3.1%/增5.7%。2)净利端:1Q22-3Q22化妆品板块净利同降16.2%/降47.7%/降64.2%,主要为生产商、代运营、品牌商中部分个股利润端表现不佳拖累。3)费用端:美妆消费淡季费用控制良好,3Q22化妆品板块费用率同比-1.91PCT,其中销售/?
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