2023年地产竣工端将有所修复
地产政策偏向积极，竣工端反弹可期。我们以历史上各项房地产指标的Q4占全年比重为基准，估算出2022年全年房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、竣工面积和商品房销售面积同比分别下降4.1%、35.3%、19.4%和15.4%，较前三季度同比数据收窄3.9pct、2.7pct、0.5pct和6.8pct，表明房地产的投资端、开工端、竣工端和销售端均出现修复回暖。我们取近三年竣工转化率平均值作为2023年中性情况下竣工转化率预测值，预测得到2023年房屋竣工面积约为9.4亿㎡，同比上升约为19.5%，故判断2023年竣工端数据有望呈现触底反弹态势，将带动下游消费建材需求回暖。
2022年消费建材市场规模受到冲击较大
以涂料为例，经测算，受民营房地产企业竣工端影响，今年涂料市场规模将缩小24.5%。我们将涂料市场分为新建/存量市场，其2021年市场规模分别为1012亿元/278亿元，新建市场中商品房、公建、工厂、基建市场规模则分别为648、253、81、30亿元。在房地产新建房市场中，央国企规模为270亿元，民营房企规模为631亿元。我们测算民营房地产企业2022年竣工“腰斩”?
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