核心观点
回顾2022三季报建材板块财报数据，各子行业在宏观经济新增长结构背景下，运行呈现显著分化的态势，整体上看特点如下：
1）收入利润增速进一步回落。剔除天山股份后，2022年1-9月建材行业共实现营收4530.3亿元，同比-9.9%，归母净利润440.9亿元，同比-34.6%。分季度看，2021Q3-2022Q3营收同比+4.2%/+0.9%/-3.1%/-11.4%/-13.2%,归母净利润同比-8.7%/-30.6%/-19.2%/-33.8%/-46.5%；其中2022Q3水泥/玻璃/玻纤/其他建材营业收入增速分别为-22.9%/+9.8%/-12.7%/-7.7%，归母净利润增速分别为-64.9%/-51.9%/-24.4%/-19.9%。
2）盈利水平持续压缩。2022年1-9月建材行业平均毛利率和净利率分别为22.8%/9.0%，同比-4.9pp/-4.4pp，Q3单季度毛利率20.4%，同比-5.6pp/环比-3.1pp，净利率6.6%，同比-5.1pp/环比-4.4pp，其中水泥/玻璃/玻纤/其他建材毛利率分别为17.2%/18.8%/28.7%/24.0%，同比-7.8pp/-18.2pp/-8.1pp/-0.3pp。
3）经营性现金流继续分化。剔除天山股份后，2022年1-9月建材行业经营活动净现金流200.7亿元，同比-46.4%，其中Q3单季度153.0亿元，同比-2.4%，水泥/玻璃/玻纤/其他建
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