核心观点
电力：成本下降并合理向下游疏导，将带来行业投资机会。火电：受益于市场化电价上浮及煤炭长协执行率提升，火电业绩已有所改善，未来火电盈利持续修复的动力将主要自于市场和进口煤价下行；电力现货市场建设推进及火电容量电价下，火电燃料成本将进一步疏导，并保障项目收益率。新能源：未来随着硅料产能逐步释放，硅料供需偏紧格局逐步趋于平衡，光伏产业链上游价格有望下行，产业链利润向下游运营商转移，这将推动光伏装机规模提升和项目收益率回升。此外，可再生能源补贴逐步发放，现金流改善，推动新能源项目加快建设投运。分布式光伏：随着成本下降，以及电力现货市场和隔墙售电政策的推进，工商业分布式光伏有望加快发展。
储能运营：随着各地政策频出，储能未来将逐步获得容量补偿，随着电力现货市场的推进，电力现货交易将进一步体现储能价值，同时户用侧的电价价差逐步增加，大幅提高储能盈利的市场空间。随着新型电力系统的建设，虚拟电厂的需求和模式也将逐渐完善，虚拟电厂有望迎来爆发。抽水蓄能在明年起全面实行两部制电价，有望打开收益天花板。
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