核心观点
投资建议:左侧布局家电,等待收获时节。以10年为周期,截至2022年11月30日家电板块PE(ttm)处于19%分位,风险溢价处于94%分位,估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境,但多数风险已在价格中反映,目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动,负面因素的消融逐步展开:(1)利润端延续改善趋势:成本压力减轻+终端产品涨价,22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化,基数效应+价格传导将驱动利润率改善的趋势贯穿至23年中期。(2)需求向上仍需耐心,但股价可能先行一步:假设地产销售在22Q4见底同时疫情防控得当,家电销量会在23Q2前后出现改善趋势,而股价的反应或许更早一步(跟随地产政策放松的预期)。我们建议关注三个方向:(1)受益于基本面复苏以及配置价值提升的大家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家;(2)估值处于底部且受益于经济修复的厨房小家电板块,推荐苏泊尔、小熊电器;(3)新兴家电中具备刚需属性的清洁品类,推荐科沃斯、石头科技。
声明:本站所有报告及文章,如无特殊说明或标注,均为本站用户发布。任何个人或组织,在未征得本站同意时,禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益,可联系我们进行处理。