港口作为水陆联运重要枢纽,服务以装卸为核心,盈利能力挂钩产能规模、货物吞吐量、货物装卸费费率三者。20余年来,我国港口行业经历积极扩张、谨慎建设、必要补充三个阶段,现得益于区域整合趋势,长期格局向好。目前集装箱吞吐量预计维持韧性,干散货吞吐量出现短期波动,综合考虑各港口资源的独特性,我们认为,权益角度建议关注聚焦主业、量价向好确定性较强的上市公司,债券角度建议关注现阶段偿债能力指标较弱、但盈利改善确定性较强的发债主体。
综述:需求基于腹地资源,盈利基于产能、吞吐量、费率
港口服务需求基于腹地资源,盈利挂钩产能规模、货物吞吐量、货物装卸费费率三者。港口主要服务于航运旅客、货物上下水或中转环节,作为基础设施行业,多年发展下已高度成熟。现阶段我国沿海港口已形成五大港口群,资本市场中包含行业上市公司18家,2020年起发债的发债主体35家。港口作为水陆联运重要枢纽,服务以装卸为核心,业绩挂钩产能规模、货物吞吐量、货物装卸费费率三者。其中,货物吞吐量催生于各货种的产销区域不平衡,服务需求取决于腹地资源;产能规模是利润的基础,产能利?
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