传媒行业专题研究：关注防控政策大幅调整后的电影产业链修复机会

　　投资要点：

　　防控政策大幅度调整，电影市场有望迎来恢复。自2020年新冠疫情首次爆发以来，由于对线下的依赖程度极高，国内的电影产业也受到十分明显的冲击，行业压力日益加大，尤其是在2022年传染性更强的奥密克戎影响下，疫情防控难度加大，国内部分省市曾采用静默管控的方式，导致国内影院的营业率持续走低。在当前防控政策已经大幅调整的背景下，此前对行业影响较大的防控政策所带来的不确定性因素基本被消除，我们认为国内电影市场也将随之迎来较好的恢复。

　　海外重要电影市场修复率约为六七成。综合北美、英国、日本的电影市场恢复情况来看，在当地疫情防控政策基本放开后，可以看到早期的票房整体恢复率大约在60%-70%左右，在有比较头部的电影内容上映的时期，票房恢复率可以回升至80%-90%。同时疫情对票房的影响正在逐渐减弱，确诊人数的变动未对当地电影市场造成十分显著的影响。我们认为，虽然全球主要电影市场还没有能够恢复到疫情发生前，但逐渐向好的大趋势没有改变，票房的快速修复的核心依然需要电影内容带动，头部影片的上映能够迅速提振票房。

　　电影内容储备较多，低基