观点综述:
商社行业各版块在2022年业绩均有较大压力,但是我们认为底部已过,23年是兼具行业恢复和部份板块成长性体现的一年。分板块看:美容护理版块整体偏弱但龙头业绩表现较好,商贸零售行业整体承压,业绩表现上互联网电商>一般零售>专业连锁>贸易,社服行业以线下场景为主22年压力较大但酒店、人服板块仍有亮点。
美容护理,整体偏弱但龙头业绩表现较好。从业绩预告情况来看,美容护理板块整体业绩表现较弱,化妆品板块作为可选消费业绩整体承压。上游原料商受量价齐升的拉动业绩表现相对较好;疫情加速中游品牌商分化,龙头公司韧性较强,大单品逻辑得到持续验证;代工板块仍未实现盈利,但呈现边际改善。
展望2023年,疫情影响逐渐消除带来消费信心和消费需求的回暖,将拉动板块业绩整体回升。重点关注增长逻辑清晰,业绩表现确定性相对较强的品牌商龙头珀莱雅、贝泰妮,以及具有较大业绩增长弹性的丸美股份。医美受益于疫情后线下消费正常化,需求端回暖,产品端在研/新获批产品线清晰,政策端有望保持合规化的监管思路。长期看好中游产品生产商,享受市场扩容、合规化?
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