投资建议
我们建议关注业绩表现好的优质小银行，如杭州银行、江苏银行、苏州银行。
理由
长期逻辑——政策改变利于估值修复。2022年底开始，政策不再提金融让利。银行业也开始落实，比如一些地方小银行下调存款利率后，股份行也出现下调；而年初的低利率放贷现象也消失了，新发放贷款利率在上行。此外，今年也没有下达普惠小微的政策任务。政策改变的原因之一是银行需要资本扩展，需要恰当的盈利积累，不能过度让利；另一个是中央讲中特估和国企改革，银行作为资产规模最大的国企行业，按政策导向要提高资产收益率。而取消金融让利有利于银行估值修复。从2020年开始的金融让利使银行股的PB估值低于正常估值。银行作为ROE较高（大于10%）的行业，在利润正增长的情况下正常PB估值应该在1倍多，但由于让利之下市场担心银行ROE会降低，给出的估值在0.5倍。现在政策导向的改变对银行股是一种长时间的利好，有利于银行估值的逐步修复，从0.5倍PB到1倍PB，我们认为未来一两年银行股的收益会在1倍以上，投资者可以选择弹性较大的个股。
长期逻辑——不良率连续下降。银行不良率和债务风险周期相关，现在已?
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