投资建议

　　白酒板块：近2周节奏逐渐从渠道密集向酒厂回款，转向终端陆续向渠道备货，因此对于渠道的观测重点逐渐从前期回款的顺畅度切换至批价的稳定性。从目前的情况来看，批价的稳定性与我们前期的预期基本一致，即“旺销前相对酒企普遍对渠道管控放松，因此批价预计会有松动，但幅度预计亦有限”。此外，分场景、分价位、分区域的动销也呈现明显的分化，例如宴席场景延续了今年以来一以贯之的强韧性与强复苏

　　性，各个区域大体反馈宴席的预订情况较好，但是用酒档次、单桌用酒量与疫情前比仍有待商榷，宴席场景的强复苏性也带动一线城市300-400元价位，区县地区100-300元价位用酒的高动销。除此之外，高端酒的需求韧性仍较高，由于团购渠道恢复相对较弱，因此从价位分布上仍然呈现出了两头与中间的分化。至于分区域的分化，主要还是源于各地的经济恢复的景气度，例如四川、安徽等地的恢复情况在全国居前。

　　整体而言，中秋国庆的态势符合我们此前的预期，节后需要集中观察批价的波动情况，伴随需求转淡批价略有回落是惯例，从目前的态势来看无须悲观看待。整体板块的性价比已经较高，市场预?

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