核心观点摘要

  随着资管新规推进,资金池运作渐行渐远,非标资产供给持续收缩,全面拥抱净值化与标准资产,金融机构配置行为对权益、债券等各类资产的定价发挥的重要愈发显著。思考机构行为视角多元,资产轮动、监管导向、产品需求、负债结构等无一不影响机构配置选择,同时阶段性发挥差异化的边际定价作用,银行金融市场部、理财子、保险资管、公募基金乃至外资机构均阶段性对资产价格发挥边际定价作用。“操千曲而后晓声,观千剑而后识器”,为此,我们形成机构立体博弈系列,本篇为系列第一篇,分析近27万亿元银行理财行为。

  进取的理财:2019年后银行理财逐步向净值化转型。依靠现金类和“固收+”两头,银行理财规模增速显著,表现在:借助一定规则差异,理财现金类产品在收益和流动性上显著优于货币基金;权益市场“核心资产”牛市,“固收+”理财成为各家理财子延申资产边界的重要窗口。持续全面建设产品线,拓展资产类别,银行理财规模一度在2022年中达到30万亿元,并初步形成从短到长,从纯债到多资产的产品体系。

  防守的理财:2022年下半年开?
非银金融行业专题:机构立体博弈系列之一:银行理财“ 存款化” 成因、 影响与破局
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