从生产端看，全球供应链持续恢复，但生产景气度逐渐回落。截至 2023 年 10 月底，纽约联储全球供应链压力指数降至有记录以来的最低值。荷兰经济 分析局数据显示，全球工业生产量于 4 月触及年内低位，5-8 月逐月回升，但发 达经济体和新兴经济体分化明显（图 3）。其中，主要新兴经济体工业生产指 数普遍走高，如俄罗斯、土耳其、南非等，而发达经济体中的美国和韩国回升， 英国、德国、意大利下行，日本波动较大，整体趋于平稳。全球融资环境收紧 和经济下行压力对工业生产前景带来较大影响，全球制造业 PMI 指数明显回落， 从 2 月的 49.9%降至 10 月的 48.8%。从需求端看，内需是支撑发达经济体增长的主要动力，但对经济的拉动作 用逐渐减弱。美国消费未受加息明显影响，私人消费维持稳定增长，前三季度 对美国经济增长的贡献率高达 64.4%；8-9 月，美国零售和食品销售额连续两个 月环比增速保持在 0.7%以上，高于市场预期，但 10 月增速大幅回落至-0.1%。 欧洲各国消费指数整体维持稳定（图 4），是上半年免于陷入衰退的主要动力。 但随着高利率和高通胀持续，对消费的影响逐渐释放，内需增长动力逐渐弱化， 全球服务业PMI指数从二季度开始明显回落，从5月的55.5%降至10月的50.4%， 连续 5 个月下行；OECD 消费者信心指数从 7 月开始连续 3 个月回落。发达经济体投资受加息政策影响较大，国内投资和跨境投资均持续承压。 美国私人投资在 2023 年一季度触底后逐渐反弹，三季度存货及住宅投资恢复增 长，带动私人投资增速提升至 8.4%（经季调后环比折年率），但制造业和设备 投资均放缓，环比增长折年率分别降低 0.1%和 3.8%。欧盟投资增速放缓，房 地产投资减少。2023 年二季度，欧元区固定资本形成总额环比增长 0.1%，比一 季度增速下降 0.3 个百分点，房地产对 GDP 环比增长拉动率转为负值。在紧缩 货币政策影响下，发达经济体企业部门宏观杠杆率下降，企业加杠杆或负债投 资意愿不足。同 2022 年底相比，2023 年二季度，美国、英国、法国、意大利 和德国非金融企业部门负债率分别下降了 2.4 个、3.4 个、4.0 个、3.0 个和 1.3 个百分点（图 5）。IMF 预测 2023 年全球投资率（投资占 GDP 的比重）将下 降 1.0 个百分点至 26.4%（图 6），其中，欧盟将下降 1.1 个百分点，比发达经 济体平均降幅高 0.2 个百分点。从跨境投资角度看，受地缘政治局势紧张、金 融领域动荡加剧、高利率和投资审查趋严等影响，并购交易仍然疲软，而在全 球产业链重塑背景下，东南亚等区域绿地投资恢复增长。
