行业观点
国际防水行业更加规模化、规范化、科技化：通过对国外防水市场的研究，得出以下几点借鉴意义：
随着二次装修的逐步放量、防水材料在建筑内应用领域的扩大，我国防水市场需求将进一步提升；
政府对防水工程的监管力度不够、对防水施工人员的培训不足以及大量的假冒伪劣产品是造成我国建筑高渗漏率的主要原因，这是未来行业要着重解决的问题；
龙头企业市占率提升是行业发展大趋势；
高分子防水材料、单层防水卷材具有良好发展前景。
我国防水行业高景气度：我国防水行业已基本告别纸胎油毡时代，以新型防水材料为主，未来涂料与自粘沥青卷材或有更大发展空间。伴随当前需求端景气度较好（受益于二次装修、基建、地下管廊、消费升级、布局零售等），供给端落后产能、假冒伪劣产品退出提速，防水市场景气度将长期保持，行业内龙头企业成长空间巨大。
投资建议
行业策略：我们看好防水行业整体景气度（受益于二次装修、基建、地下管廊、消费升级等）将持续高于建材行业平均水平，由于落后产能、假冒伪劣产品清出市场加速，行业竞争格局将明显改善。
推荐组合：防水行业我们给予“买入”评级，重点推荐行业内的龙头企业：
东方雨虹（作为行业内最大的企业市占率仅5%左右；产能布局逐步完善缓解产能不足瓶颈；公司团队的较高的决策及执行能力已得到市场充分验证；高行权条件的股权激励计划彰显发展信心；公司2016-2018三年EPS预测分别为1.19元、1.55元、1.95元）。
科顺防水(2013-2015 归母净利润保持翻倍增长，2016h1 增速达143.38%，继续保持高速增长；研发能力属行业前列；管理团队稳定；定增募投顺利完成将加速产能释放；公司2016-2018三年EPS预测分别为1.69元、1.97元、2.29元)。
风险提示
下管廊发展不及预期；房地产投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。
