5G市场预期回顾：波折不断，曲折上行。S1时期，资本市场对于5G预期低于产业进展；在S2时期因叠加核心资产的上涨，市场预期极度乐观；S3：随着市场及通信板块调整，同时在2018年4月开始受中兴被禁事件影响，产业进展要比市场预期慢，S3时期市场预期低落；S4：随着5G产业持续推进以及中兴事件影响的减弱，同时11月实验频率的发放，强化市场信心，S4市场预期逐步乐观；S5:考虑5G推进及相关事件的影响，我们预计S5会因华为事件的影响，资本市场预期会慢于产业发展；S6（近期及以后）：5G产业持续推进，网络建设、终端、既有业务、创新业务不断落地，外部环境的中美5G从战略遏制到合作共赢，板块估值重回上升轨道，继续坚定看好5G整体发展趋势。
5G板块估值提升逻辑之一：中美5G从战略遏制到合作共赢。2019年是美国、中国、亚太、欧洲等领先地区展开5G规模试验、进行市场布局的关键一年，三大通信运营商积极开展5G网络建设、业务试用乃至商用，5G的产业推进步伐在全球范围内越来越快。5G板块估值提升逻辑之一：中美5G从战略遏制到合作共赢。
5G板块估值提升逻辑之二：估值、机构持仓触底向上。自2017年，随着4G部署的完善，以及5G发展在技术标准、终端芯片的诸多不确定性，通信板块估值逐步下滑。2018年，随着5G标准以及我国实验频率分配等诸多催化剂的落地，确定性逐渐显现，市场信心修复。
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