休闲零食行业发展顺应人们对品质、健康生活的向往。休闲零食是指正餐以外，与“主 食”相对应的食品集合，是一种冲动型购买的非必需消费品，满足消费者闲暇享受、情 感交流、健康等多样化需求。随着人均可支配收入增长，人们对生活品质更加关注，不 仅满足于“吃饱”，而且要“吃好”，零食饮料消费支出逐步增加。 休闲零食消费者画像：以 18-35 岁的年轻女性为主。根据良品铺子消费者大数据，77% 的消费者为女性，并且 18-35 岁消费者占比接近 3/4。从职业构成看，白领是休闲零食 消费主力（占比约 47%），其次是事业机关、自由职业者、家庭主妇及学生群体。这类 消费群体通常喜爱新鲜事物并注重改善生活品质，在购买行为上具有冲动性，同时重视 产品品质及服务，对品牌认可度高但忠诚度低。此外，随着休闲零食消费方式更加便捷， 其消费频次通常高于酒水、粮油调味品以及日常生活用品。
消费升级驱动，休闲零食行业量、价均有提升空间。2019 年我国居民人均可支配收入达 到3 万元，2013-2019 年增长CAGR 达到9%；2017 年全国居民恩格尔系数首次低于30%， 已达到联合国富足标准。收入水平和消费能力持续增加对我国居民食品消费结构产生影 响，为休闲零食行业提供了成长的沃土。 量：代餐需求推动人均休闲零食消费量增长。由于城市生活节奏加快、家庭规模变 小，准备三餐的时间减少，零食的代餐需求日益增加。伴随收入水平和消费能力提 升，我国居民人均粮食消费量(包括谷物、薯类、豆类)逐年下降，代主食(方便食品、 速冻米面、小吃)及休闲零食保持稳定增长。这一趋势在发达国家更为明显，全球年 轻消费者下厨时间逐步缩短，更倾向于便利的方便食品和休闲零食。我国主食消费 占比约 80%，代主食、休闲零食分别占比约 10%；美国主食、代主食、休闲零食 消费占比分别为 36.3%、37.6%、26.2%。
休闲零食品类分散，优选细分赛道。我国万亿休闲零食行业细分品类众多，由于我国地 大物博且饮食文化丰富，相比于美国而言，我国休闲零食消费结构更加分散。根据阿里 平台数据，饼干/膨化、糕点/点心市场规模领先，其次是肉类卤味、蜜饯果干、坚果炒 货。由于饮食习惯差异，我国奶酪、糖果类零食占比较美国偏低，而具有中国特色的卤 味、素食及炒货类零食也逐步通过工业化生产、包装化率提升向休闲消费场景渗透。休闲卤味、坚果炒货、烘焙食品是优选赛道。我国烘焙食品、休闲卤制品、坚果炒货的 行业空间在千亿以上，且行业平均增速在 10-15%，仍处于景气上行阶段。当前行业 CR5 集中度分别是 11%、20%和 17%，仍处于较低水平。该领域头部品牌资本化率较高， 营收规模在 20-50 亿区间，未来有望通过继续提升市场份额成长为百亿收入公司。 膨化食品、糖果及巧克力已较为成熟，新进入者难有突破。当前我国膨化食品、糖果及 巧克力行业平均增速在 5-8%，由于外资品牌长期培育占据先发优势，消费者对头部品 牌认知度高。如巧克力、薯片 2018 年市场规模分别为 224 亿元、231 亿元，CR 5 市场 份额均在 70%左右，外资品牌玛氏、费列罗、乐事处于寡头垄断地位。
