报告要点

2019-nCoV 疫区面积较大，但整体疫情可控。

根据目前研究结果，此次新型冠状病毒大概率来自于蝙蝠，中间宿主尚不清楚，并且武汉华南海鲜市场不是唯一的病毒来源地。目前，2019-nCoV 主要传播途径是呼吸道飞沫传播，同时亦可通过接触传播，截至 2020 年 2 月 1 日，该病毒在全国已导致 1.18 万例感染，其中 259 例死亡，对应致死率约为 2.2%，显著低于 SARS（14-15%） 与 MERS 的致死率（34%）。由于 2019-nCoV 传染能力显著强于此前冠状病毒，目前全国所有省市均有确诊病例，其中以湖北省为疫区中心，环湖北地区为次级重灾区（广东、河南、湖南、安徽等）。截至 2 月 2 日，全国感染 2019-nCoV 人数整体仍呈快速上升趋势，近期感染比例维持在 9%左右。随着防控及诊治手段升级，重症患者比例呈下降趋势，病死率稳定。分地区来看，湖北省聚集了全国大部分病例，病死率远高于国内其他地区；全国其他地区（除湖北）新患增速大幅下降、治愈率逐步提高，疫情防控效果初显。

复盘 SARS：控制得力，影响迅速消除

。回顾 SARS 疫情，我们发现国家从2003 年 4 月开始实施防控措施（全民动员、管制活动、建立定点医院集中收治），5 月末疫情即得到有效遏制。整个疫情期间（2002 年 12 月-2003 年 7月），A 股表现相对平稳。但是，在 3 月底至 4 月底的疫情最紧张期间，市场出现恐慌，指数下跌。在全行业下跌时，医药行业相对收益比较明显。3 月 26日到 4 月 28 日期间，医药行业整体涨幅达到 12%，其中以化学制药（+16%）和医药商业（+13%）表现最为靠前，生物制品（+9%）和中药（+9%）也有所表现。

投资启示：整体走势尚未明朗，部分标的明确受益

。目前，新冠病毒肺炎疫情日确诊患者仍在爬升，高峰期尚未到来，由于疫情还将受到春节返城的影响，拐点有待确认。从 12 月末武汉疫情公布以来，医药行业反应较为强烈，尤其是在病例数开始出现快速增长后。疫情显现以来（2019 年 12 月 30 日-2020年 1 月 23 日），医药行业指数整体上涨 7.0%，药品和器械均有不错表现，与SARS 期间相似。考虑到同期上证综指下跌 1.8%，并且 2019 年医药行业整体呈现出的“小牛市”行情，疫情起到了重要的催化作用。随着疫情进展，我们认为诊断和治疗相关的 IVD 和治疗药物标的都会有相对确定的投资机会。

来源

：东方证券

作者

：伍云飞


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