正文如下
商业银行金融市场和同业业务模式正持续进化，近年来在资产需求和监管要求上取得平衡，成为机构同业合作的“金银岛”。
（1）“资产荒”成新常态，银行债券买不停。截止2020年底，商业银行合计持有债券投资超过54万亿元，占资产规模超过20%，在银行间债券市场托管量占比超过50%；配置国债/政金债/地方债的占比分别为20%/20%/29%，信用债占比约为14%(中债登和上清所托管数据口径)。2021以来，信贷投放管控加剧资产荒，金融市场杠杆进一步提升，久期拉长。
（2）除流动性管理/债券配置交易，同业合作衍生了多种职能和形态。这表现在：从过去的间接参与高收益信贷资产（2010-2013），延伸资产本地投放的边界（2014-2016）、利用同业嵌套节约资本（2014-2016），到近年来机构间利用科技输出、FICC代客、债券借贷、理财代销等模式构建新的同业生态，合作模式从资产负债表延伸至表外。
带动更多批发性的资产资金交易，寻找机构间合作的“藏宝图”。
（1）"委外"、“投顾”乃至“贴牌”，银行与非银资管机构机构合作多元。对公募基金/券商资管等机构而言，这发挥了主动管理能力；对商业银行而言，这拓展了资产交易和配置的边界。
（2）以"委外"为例，业务模式与流动性、信用周期、监管环境高度相关。2014-2016年经济不振但流动性宽松，银行资产端由信贷转向同业投资，“委外”显著扩张，包括银行理财在内的广义基金规模显著受益。2017年后金融去杠杆，“委外”规模收缩显著，股份行和城商行受冲击更大。
借助牌照与能力禀赋差异，非银机构资管合作体现了五重职能。
（1）资产选择：非银资管机构有更强的资产筛选能力，加杠杆的便利性，可以突破本行机构与表内统一的风险授信要求；
（2）资产交易：通过赎回等手段，利用同业信用加持提升资产和产品的流动性； （3）风险把控：更强的信用甄别能力，规避信用风险； （4）估值减震：借助摊余成本法估值可以减少利率波动冲击（常用DV1表示）； （5）税收节约：公募基金债券买卖价差不收取增值税，故银行资金部门常配置纯债产品用来节税。
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