一级市场方面，城投债整体好于产业债，但是随着城投债发行监管趋严，5月份超季节性收缩，表现弱于产业，区域上抱团江浙等好区域很明显，5月份抱团略有弱化。二级市场方面，城投表现要明显强于产业债，但评级分化严重，中高等级明显好于低等级，私募点差和高等级永续点差也被压到历史最低水平。

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