银行2021年中期策略：把握业绩的确定性，关注北上资金大幅流入

上半年经济稳步恢复，GDP增速Q1如期反弹至18.3%，且PPI持续超预期上升+需求恢复的情况下，规模以上工业企业利润同比高增106%，盈利能力与偿债能力都稳步增强。展望下半年，数据上看看似GDP增速将回落（wind一致预期Q2-Q4会回落至8.3%、6.7%、5.5%），但剔除基数效应看两年平均增速，将从Q1的5.0%逐步恢复到Q4的6.0%，经济相对稳定恢复仍是主基调。近期货币市场较为宽松，DR007已回落至7天逆回购2.20%左右的水平，10年期国债收益率也接近3%，或主要受到短期交易因素的影响。主要是信贷相对收紧，银行将部分资金腾挪到金融市场业务，而当前“结构性资产荒”下（城投、房地产融资收紧，政府债券发行偏慢等），银行将等待投标的资金进行回购或融出来过渡，带动货币市场较为宽松。虽然下半年仍存在一些不确定性（海外部分区域疫情反复、通胀预期升温、国内需求复苏斜率、PPI若持续高企可能挤压下游利润等），但预计经济复苏仍是全年的主基调，可以把握的是，在相对温和的宏观、流动性环境下，银行板块的业绩确定性比较高。