年初以来行情大致以国内春节假期为分水岭：节前交易“宽松、复苏”→节后交易“通胀、收缩”；国内权益市场出现了从大票到小票，从高估资产到低位低估资产，从赛道板块到疫情受益板块的风格切换。海外央行短期转向可能性低，但长期滞胀风险具备：海外通胀预期领先于实际走势，持续宽松对期限溢价形成压制，美债上行斜率有望放缓；但中长期滞胀风险正在酝酿，贫富差距进一步拉大、全球贸易摩擦不可逆等因素可能加剧滞胀风险。
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