市场缺乏头部影片带动，中秋日均票房处历史中位。1）据猫眼电影数据显示，2021年中秋档（9.19-9.21）国内电影市场票房为4.98亿元（含服务费），同比减少33.15%，观影人次1339万，同比减少26.59%。从2011年至2021年中秋档期日均票房来看，今年日均1.66亿票房处于历史中位数水平。2）二线城市与四线城市为档期主要票仓，档期票房分别为2.02亿和1.20亿（含服务费），占比40.61%和24.02%，其中四线城市票房占比提升趋势更为明显。3）共有10部电影上映，单片票房分化明显。由中国电影出品的《峰爆》以2.15亿票房登顶档期票房冠军，其票房占大盘票房的比重达43.11%。
主旋律影片领跑国庆档预售，多类型影片满足差异化需求。1）国庆档为全年最重要的七日档期之一，从历史数据来看，国庆档期票房占全年票房的比重已由2015年的4.25%上升至2019年的6.99%，并且档期内日均票房产出明显高于全年的日均产出。2）通常七日档期内多部优质影片上映会拉动人均观影数量，进而对档期票房产生明显的带动作用。今年9月30日，电影市场将迎来国庆档定档影片集中上映，目前已定档影片数量达11部，其中动画影片5部、剧情片3部、喜剧片1部以及其他类型2部。主旋律影片《长津湖》平台想看人数大幅领先，截至9月23日午预售票房近3500万，《我和我的父辈》位居其后，近两年随着商业主旋律影片在制作品质、口碑及票房表现方面的崛起，国庆档也成为献礼片主要发力的档期。同时多元化的动画、青春喜剧等影片也能够满足如家庭观影等不同的观影需求。3）10月除国庆档影片另有17部影片定档，包括国产影片《兰心大剧院》《图兰朵：魔咒缘起》《第一香炉》以及进口影片《沙丘》《007：无暇赴死》等市场较关注片单。此外近期《铁道英雄》《平原上的火焰》《爱情神话》《穿越寒冬拥抱你》《一年之痒》《李茂换太子》《反贪风暴5》等影片陆续定档四季度。
投资建议：从前三季度电影市场运行情况来看，我们认为在电影市场仍处于疫情后恢复的阶段内，优质的内容供给会对观影人数及观影次数的拉动起到重要作用，进而对大盘票房表现产生影响。目前头部电影公司均有丰富的待映项目储备，但阶段性以及局部地区疫情反复的影响下使得影片定档趋于谨慎，在一定程度上延缓了电影市场的复苏进程，因此短期内仍需关注疫情蔓延区域变动。从长期趋势来看，在扩大疫苗接种、严防境外输入、加快多种疫苗研发等多类措施下尽快实现群体免疫，同时海外疫情防控趋于稳定后也将推动进口影片的引进，共同提振国内电影市场的繁荣。由于疫情反复等因素导致三季度电影市场表现较为平淡，四季度在国庆档的带动下院线及电影板块有望迎来回暖业绩进一步改善，建议关注电影板块阶段性行情机会。关注万达电影、横店影视、光线传媒、中国电影、华策影视等。
风险提示：疫情反复及影响时间、地区不确定；电影票房不及预期；电影未能如期上映等。
