核心观点
全球：玉米潜在空间庞大，复合性状成主流
据ISAAA，2019年全球种植面积达1.904亿公顷，同比下降0.7%，较1996年增长约112倍。从作物层面看，转基因大豆种植面积9190万公顷，同比减少4.2%，应用率为74%，转基因玉米种植面积6090万公顷，同比增加3.4%，应用率为31%。从新获批转基因品种来看，玉米是转化体获批数量最多的作物，获批146个，远高于大豆38个，转基因玉米潜在增长空间庞大。从转基因性状来看，复合性状超过单抗除草剂性状，成为商业化种植的主要性状。2019年抗除草剂转基因作物种植面积下降8%至8150万公顷；复合性状上升6%至8510万公顷；抗虫总体维持上升趋势，但涨幅较小，2019年下降1%至2285万公顷。
中国：政策催化进行时，商业化值得期待
2020年12月中央经济工作会议以来一系列生物育种政策密集发布，表明我国打好种业翻身仗和实现农业科技自立自强的决心，为推进生物育种研发应用提供保障，转基因商业化落地有望进一步加速。从安全证书来看，国内玉米产业化储备完善，大北农生物技术有限公司一代产品丰脉保抗（DBN9936）具备具备除草剂草甘膦的耐受性同时，可抗玉米螟、东方黏虫、桃蛀螟、棉铃虫、劳氏粘虫、栗灰螟、高粱条螟、二点委夜蛾等，升级产品丰脉倍抗（DBN9936×DBN9501）进一步具备除草剂草铵膦的耐受性、增强杀虫机制，可抗草地贪夜蛾、地老虎、大螟。
仍待审定办法出台，关注转育品种审定
转基因进一步大规模商业化使用需要将转基因性状向优质种子品种转育，生产杂交种进行生产使用。目前，国内对转基因商业化步伐不断推进，2021年2月18日，农业农村部办发布《关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》中鼓励鼓励已获安全证书的转基因生物向优良品种转育，并规范了管理办法。后续转育杂交后的品种品种审定办法出台和审定值得密切关注。
投资建议与投资标的
由于转基因技术带来的套牌难度加大、研发的范围经济和规模经济提升，中小种子公司将加速退出行业，行业集中度有望不断提升，拥有技术优势、研发能力和育种能力的公司将充分受益于转基因商业化。建议关注此次转基因安全证书颁发的相关上市企业（参股或控股获得安全证书的技术公司）隆平高科(000998，未评级)、大北农(002385，未评级)；优质育种公司登海种业(002041，未评级)等。
风险提示
转基因作物商业化落地不及预期；农产品价格大幅下跌；销售渠道监管不力；国内种企与海外种企竞争风险。
