1.1猪周期周而复始，循环往复
猪肉是我国第一大肉类消费品，生猪市场规模在万亿以上。从肉类消费结构上看，猪肉一直是我国第一大肉类消费品类，2012-2018年，猪肉消费量稳定在5400万吨左右，占我国肉类消费总量的比重稳定在64%左右，2018-2020年，受非洲猪瘟疫情影响，猪肉消费占比从63.45%下降至53.85%；禽肉消费占比从23.41%提升至30.91%，替代效应明显；牛、羊肉消费占比均有小幅抬升。从市场规模上看，根据国家统计局数据，2012-2018年，我国生猪出栏量维持在7亿头左右，2019-2020年，非洲猪瘟疫情加速行业产能去化，出栏量降至5.3亿头左右，按照生猪出栏均重110kg、生猪均价按照22省市生猪均价测算，除2018年外，我国生猪行业市场规模始终稳定在1万亿元以上。
供需错配是猪周期形成的核心原因。通常情况下，我们可以用蛛网理论模型来对猪周期的成因进行解释，在猪价上涨时，养殖户利润增加，并预期增加产量可以增厚利润，补栏积极性大幅提升，带动行业能繁母猪产能开始恢复，随着能繁母猪产能向生猪出栏的传导，生猪供给增加，猪价步入下行阶段，养殖户养殖利润减少直至亏损，并预期减少产量可以及时止损，随即主动淘汰能繁母猪，传导至生猪出栏减少，猪价步入新一轮的上涨周期，如此循环往复。养殖户根据当期猪价来决定下一期生猪产量，而能繁母猪产能传导至生猪出栏还需要10个月左右的时间，这就导致产能的变化都是大幅滞后于真实需求的变化，供需错配引致价格的波动，猪周期由此而生。
从2006年至今，我国猪价共经历过3轮周期。我们一般讲的猪周期由供给端驱动，核心观测指标是能繁母猪存栏量，可以用蛛网模型对“中周期”的成因进行形象解释：我国生猪养殖行业以中小养殖户为主，行业集中度偏低，散户容易追涨杀跌，在猪价上涨时，养殖户利润增加，补栏积极性大幅提升，能繁母猪产能开始恢复，随着能繁母猪产能向生猪出栏的传导，生猪供给增加，猪价步入下行阶段，养殖户养殖利润减少直至亏损，随即主动淘汰能繁母猪，传导至生猪出栏减少，猪价步入新一轮的上涨周期，如此循环往复。2006年之后，我国仍经历过两轮完整的猪周期，分别是2010年5月-2014年4月和2014年4月-2019年2月，目前，猪价正处于第三轮周期之中，开始于2019年2月。
从2006年至今，我国猪价共经历过3轮周期。我们一般讲的猪周期主要是指“中周期”，由供给端驱动，核心观测指标是能繁母猪存栏量，可以用蛛网模型对“中周期”的成因进行形象解释：我国生猪养殖行业以中小养殖户为主，行业集中度偏低，散户容易追涨杀跌，在猪价上涨时，养殖户利润增加，补栏积极性大幅提升，能繁母猪产能开始恢复，随着能繁母猪产能向生猪出栏的传导，生猪供给增加，猪价步入下行阶段，养殖户养殖利润减少直至亏损，随即主动淘汰能繁母猪，传导至生猪出栏减少，猪价步入新一轮的上涨周期，如此循环往复。2006年之后，我国仍经历过两轮完整的猪周期，分别是2010年5月-2014年4月和2014年4月-2019年2月，目前，猪价正处于第三轮周期之中，开始于2019年2月。
