生物试剂：市场规模或达600亿，当前景气度爆发初期。1、市场空间：多场景应用，研发创新带来庞大想象空间。近年来新的科学技术和临床治疗方法不断涌现，对高质量、高性能试剂原料的需求日益旺盛，生物试剂赛道景气度越发高涨，科研机构的稳定经费支出、企业端持续不断的研发投入、工业化生产的材料需求成为支撑行业发展的三大动力，经过测算，我们预计2025年生物试剂市场规模有望达到615.90亿元，复合增速达19%，具有十分可观的想象空间。2、竞争格局：外资占领高端，低端分散；国产瞄准高端替代。对试剂市场进行详细拆分，可以发现国内试剂赛道显著分层，分子试剂中，国产龙头诺唯赞20年市占率约5%，但高端的酶产品仍以外资为主，2020年酶产品规模大约32亿，占全部分子试剂市场大约42%；蛋白试剂中，重组蛋白市场国产话化取得率先突破，但抗体等产品的进口依赖度仍然高达90%，细胞产品我们预计进口依赖度大约也在80%左右。3、发展阶段：进口替代+国产集中双契机，口碑、品牌成竞争关键。生物试剂行业存在技术、渠道双重壁垒，国产生物试剂企业自主开发底层的平台技术，部分产品已经表现出优于进口品牌的性能，逐渐打破进口垄断；从产品种类上看，头部企业也基本完成了核心产品的覆盖，未来国产试剂将迎来两大发展机遇，一是进口替代，上游原料进口替代是大势所趋，国产龙头技术实力不断提高，将凭借高性价比产品和细致及时的服务优势，持续提升高端市场的市占率；二是国产洗牌，中长期看，国产头部企业产品线持续布局有将继续占领中低端市场，兑现行业集中度提升的发展逻辑，实现快速增长。
服务平台：核心探讨未来成长路径——品类扩张，专业服务。1、市场空间的测算？从下游研发需求倒推市场有望达4000亿元。平台型企业产品种类更加丰富，服务的学科赛道也越发多元化，经过测算，我们预计2020年企业端试剂耗材需求量达3,174.55亿元，高校及政府机构需求量约1,058.26亿元，市场合计需求有望达到4,232.81亿元，想象空间十分诱人。2、企业如何长大？短期看品类扩张，中长期看专业服务。国内服务平台类企业在经典化学分析领域基本实现核心产品覆盖，近年来国内生命科学发展持续高景气，国产品牌也在不断加大相关产品的投入力度，这些不断涌现的新品种或将成为国产品牌弯道超车的机会。而在服务端，平台类企业的商业化服务优势显著，高效运转的服务系统给客户带来及时便捷的用户体验，但是在专业化的技术服务方面与外资还有一定差距，我们认为，对平台化企业而言，扩充产品种类不会是难事，未来技术服务或将成为下一阶段的行业焦点。
实验耗材：产品性能比肩外资品牌，品牌建设驱动国产替代。1、一次性塑料产品持续高景气，全品类市场空间广阔。国内耗材市场需求旺盛，根据沙利文数据，2020年国内一次性生物实验室耗材市场规模达到100.3亿元，2023年达150.8亿元，复合增速达到14.56%。2、耗材进口依赖度达95%，国产品牌有望加速替代。目前来看，头部企业如洁特生物等产品性能足以媲美进口品牌，产品齐全度也比试剂领域更加完备，但因客户采购需求、产品性价比等因素，目前耗材市场仍被大量进口品牌垄断。我们认为伴随国产企业持续推进新品研发、产能扩张以及品牌渠道建设，产业链下游认可度势必逐渐提高，中长期来看耗材行业有望迎来加速替代。
建议关注标的：诺唯赞、菲鹏生物、百普赛斯、义翘神州、康为世纪、奥浦迈、泰坦科技、阿拉丁、优宁维、洁特生物、拱东医疗（部分标的尚未正式覆盖，排名不分先后）。
风险提示：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
