报告要点
达达条团是本地即时售市场的开拓者。
公司前身为达达平台，2016年与京东到家合并后以众包物流的业务模式进入本地即时本售市场，公司于2020年6月5目叠陆纳斯达克，京东和沃尔吗两大本售巨头分别持有公司47.9％和10.7％股权，位列前两大股东，2019年，达达营收规模31.0化元，核心业务色括京东到家和达达快送，其中京东到家GMV为122.1化元，活跃用户数达2440万人，活联商家数超过8.9万家达达快送活跃騎手数634万人，订单量7.5亿件，日均订单量峰值超过920万件，达达集团继承京东强零售基因，以优质服务和性价比树立行业标杆，已与沃尔玛、永辉、华润万家等多家商超龙头建立深度合作，凭借丰富流量入口与化质供应责源，达达有望加速培养用户习惯，在本地即时本售市场占得一席之地。
即时本售市场广阔，基础设施价值凸显。
从市场空间来看，非餐品关中最大的组成部分来自生商超，其市场规模达到5万亿以上，但电商渗透車仅约6％，我们认为大众，高频，刚方的商超品类，是比餐饮更为虎大的“蓝海”市场，而本地即时配送网络是比传统电商更适合这一品类的商业模式。据文璃各询，中国即时配送用P規模2019年已达到4.21亿人，2014-2019年用户規模CAGR为27.7％，预计2020年用产规模将进一步增长至4.82亿人;中国即时配送订单量规模2019年达到182.8亿单，2014-2019年可单量规模CAGR为73.3％随着美团、饿了么等巨头的介入，本地即时零售市场的竟争将明显加剧，未来全业的核心竟争将绕用户、商户、配送体系展开，信息化程度更高、供应链能力更强的优秀企业有望分享市场。
达达集团以平台+送力为基石，深度布局本地即时零售市场。
集团旗下达达快送与京东到家两大业务优势互补，不断完善即时配送供应。京东到家是面向消费者的交易平台，提供超市便利、生鲜果、医药健康等海量商品即时配送体验，并向商家收取交易佣全、配送佣全、广告费等;达达快送则提供同城配送(京东到家是其重要订单来源)以及最后一公里交付(京东物流是其主要订单来源)，并向商家收取国定或可变服务费用。据公司财报，202001，达达快送和京东到家服务收入占总营收比重分别为52.9％、462％:京东到家平台交易佣金率及配送服务佣全车分别达到5.1％、6.4％，两项业务互补优势显现，公司着力打进自身供应链闭环。
来源：
广发证券
作者：
洪涛
