成本或将下降，吨钢利润有望扩张。2022年国内钢材供需或维持紧平衡状态，铁矿石、焦炭等原材料价格有望下降，吨钢利润有望扩张。
国内钢材供需或维持紧平衡状态，海外钢材缺口明显。为了推动钢铁行业实现“碳中和”，“粗钢压减”政策或将持续严格执行，国内钢材产量难有增长；受房地产行业拖累严重，钢材整体需求难有起色，国内钢材供需或维持紧平衡，钢材价格有望企稳。海外经济复苏势头良好，钢材需求强劲；海外新增钢铁产能有限，同时中国取消钢材出口退税影响出口，海外钢材供给或相对紧缺。
铁矿石供给持续过剩，煤炭进口有望修复。未来两年全球铁矿石供给或将持续过剩，铁矿石价格仍有小幅下调空间。在取暖季煤炭倾向于发电用途，焦煤焦炭当前供给偏紧。待取暖季过后，煤炭供给随进口来源修复有望走向宽松，焦炭价格或将下行。钢铁企业或受益于成本下降，吨钢利润有望扩张。
进口替代持续，细分龙头有望乘胜追击。随着进口特钢均价相对下降，以及我国中高端特钢产量占比提升，中高端特钢进口替代趋势凸显。轴承钢、不锈钢等细分领域的市占率向龙头集中，未来龙头或投入技术研发，顺应“双碳”政策导向，进一步加强优势地位。
投资建议与投资标的
普钢：建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)。
特钢：建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)；国内汽车用特钢龙头企业，中信特钢(000708，买入)。
风险提示
宏观经济增速放缓。煤炭资源进口不及预期。房地产行业钢材需求超预期下跌。疫情反复风险。汽车芯片供给低于预期。
