投资要点
Q1业绩前瞻：期待零售家居及造纸板块业绩兑现
家居板块：零售家具接单亮眼，关注Q1业绩兑现。（1）零售家居：疫后消费回补、315大促开启，我们跟踪龙头接单表现靓丽，判断21Q1家居零售业务有较好兑现，我们预计龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚将有较好兑现；同时我们认为志邦家居、金牌厨柜、喜临门业绩增长有望超预期。（2）出口家居：海外家居需求高增且海外供应链尚未完全恢复，出口家居龙头预期表现靓丽。如梦百合、恒林股份、永艺股份。（3）精装家居：21年开盘预期持续向好，预计Q1业绩仍有较好兑现，预计江山欧派、帝欧家居、蒙娜丽莎、海鸥住工业绩兑现较好。
造纸板块：板块景气持续向上，看好龙头Q1业绩兑现。浆纸高位且仍有提涨预期情况下，预计具备原料自产能力的龙头盈利持续处于上升通道，持续推荐浆纸一体化标的太阳纸业、晨鸣纸业，受益白卡景气的博汇纸业、产业链布局完善的山鹰国际。
必选消费&新型烟草：文具延续亮眼表现，思摩尔业绩预期表现较好。（1）生活纸：提价+备货锁定成本，中顺洁柔预计收入、利润表现靓丽；（2）文具：传统文具业务终端销售持续恢复、办公集采持续受益政策红利，晨光文具、齐心集团预计延续亮眼表现；（3）新型烟草：HNB赛道IQOS国际销售稳增，盈趣科技相关业务有望向好；雾化烟赛道国内市场高景气，国际客户表现靓丽，对应到思摩尔国际业绩预计表现较好。
包装板块：业绩稳健向上，消费电子包装增长靓丽。（1）多元纸包装龙头裕同科技烟酒、环保包装等新业务放量情况较好，持续重点推荐；（2）烟标龙头劲嘉股份精品彩盒业务持续高增、烟标主业预计迎来修复；（3）金属包装龙头奥瑞金受益于二片罐景气向上、工厂效益释放。
家居板块：3月订单持续向好，关注21Q1兑现及竣工催化全年景气
3月订单向好，预期龙头终端份额上升。疫后格局优化逻辑持续演绎、315大促收尾，跟踪得欧派家居、志邦家居等龙头在315期间的接单表现均超过此前制定目标。结合1-3月跟踪，推荐关注一季报业绩预期有亮眼兑现的定制龙头欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚，软体赛道喜临门（自主品牌业务已经成为业绩增长的主要驱动）、顾家家居（内销高增、外销有所扰动）预期表现较好。
21年竣工景气预期贯穿全年，积极布局优质资产。市场此前担忧疫情后的消费回补结束后，21Q2开始零售家居增长动力将边际下行，我们认为20Q4起地产竣工数据已经重返回升通道、且景气将贯穿21年，测算2021年住宅竣工面积有望达到7.28亿平（+10.5%），对后周期家居板块21年业绩形成支撑。建议持续布局推荐中长期份额提升逻辑通顺、消费属性逐渐凸显的一线龙头欧派家居、顾家家居、敏华控股。
造纸板块：3月订单持续向好，关注21Q1兑现及竣工催化全年景气
纸浆延续高位，浆系纸种仍有提涨空间。下游需求释放+供给偏紧，预计纸浆将维持高位。细分纸种来看，白卡供需紧平衡+格局优化、文化纸党建需求释放+提价顺利、箱板纸下游需求复苏+格局改善情况下，各纸种仍有上涨预期。晨鸣、博汇公布年报，山鹰、太阳发布激励草案。本周晨鸣纸业、博汇纸业发布年报，盈利表现符合预期；太阳纸业公告股权激励草案，绑定团队利益，21年预期量利齐升，中期成长逻辑通顺；山鹰国际发布考核激励方案，深度绑定团队利益，考虑公司产业链布局完善、产能有序投放，看好业绩稳健成长。
新型烟草：思摩尔年报利润率靓丽，政策扰动无碍长期发展
思摩尔国际：规模效应凸显、利润率再创新高，大客户增长靓丽。20年实现营收100.09亿元（+31.5%），经调整后净利38.93亿元（+71.9%）。全球电子雾化设备出厂口径思摩尔份额从19年16.5%提升至20年18.9%，竞争力进一步增强；中美市场增长亮眼，美国Vuse+alto份额提升、中国悦刻、柚子、雪加等持续放量。展望21年，尽管国内业务受到政策影响21Q2开始可能面临不确定性，但海外业务的持续增长以及医疗/健康等新领域雾化应用仍将成为公司估值重要的支撑，持续推荐！政策靴子落地，影响短空长多。3月22日相关部门提出将电子烟等新型烟草进行类烟草化管理。我们认为此举主要明确中烟作为监管主体，产业大概率不会一刀切。电子烟贡献大量就业、出口创汇，中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小。后续中烟可能出台一系列配套措施促进产业健康发展，仍坚定看好电子烟产业长期成长。
3月国内各品牌高速开店，低价策略降低消费门槛。各电子烟品牌线下门店维持高速扩张态势，同时采取低价策略降低消费门槛，判断国内雾化电子烟消费群体21年有望高增。此外，棉芯产品力有所欠缺，持续看好雾化芯稳固地位。
必选消费：中顺洁柔提价兑现盈利，晨光文具核心业务盈利能力再提升。
（1）生活纸：中顺洁柔3月1日宣布全线产品促销价格调涨4%-8%，考虑公司木浆备货锁定成本、竞争格局有望优化，公司盈利兑现逻辑通顺。中期持续建议布局产品优、渠道优的必选细分龙头。（2）文具：晨光文具核心业务盈利能力再提升，看好21年传统业务、科力普持续放量；齐心集团受益于B2B办公集采景气、MRO新品类顺利扩张。
包装：估值优势突出、成长稳健。
（1）多元纸包装龙头裕同科技烟酒包装、环保包装等新业务放量情况较好；
（2）金属包装龙头奥瑞金受益于二片罐持续提价、内部咸宁工厂产能利用率爬坡；（3）烟标龙头劲嘉股份精品彩盒业务持续增长、烟标主业21年预计迎来修复
风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期
