NFT经历了前期的快速增长后，11月交易量进一步放缓。从交易量上看，根据FootprintAnalytics的统计，NFT的交易量从8月的55亿美元逐渐下降，11月的总交易额进一步下降至24亿美元，增长率为-27%，主要是一些最大的以太坊NFT收藏品的销售势头有所减弱。2021年12月6日至2021年12月12日交易数据显示，CryptoPunks（-80%）、AxieInfinity（-26%）和TheSandbox（-25%）为负增长。
NFT市场稀缺性需要经济生态保证。根据Chainanalysis的统计在OpenSea的NFT铸币活动中，非白名单用户只有20.8%的用户获得了盈利，而白名单用户盈利比率可达75.7%。相对应的是，每周活跃的NFT集合数量从3月初的193个上涨到10月24日的峰值超过2,300个。随着用户涌入NFT市场，在快速增加的供给环境中，NFT项目难以普遍具备稀缺性。
类似于白名单，空投、公共领域、代币发行和社区/游戏运营都是保障NFT内在价值的重要方式，DAO开始走向前台带动NFT应用的进一步探索，并开始和NFT深度结合。NFT和DAO在投资、社交、资历、工会等多种形态上深度融合，特别是治理DAO和工会DAO，我们认为大大拓展了NFT的新场景，也为元宇宙中的NFT生态摸索了构建思路。
纯数字藏品交易热度退潮、虚拟地产起势，都标志着NFT应用探索深化，我们长期看好在去中心化的元宇宙体系中，NFT有望作为价值承载物。我们认为，多数NFT项目不具备投资意义上稀缺性，整体享受的发展红利期有限，背后的经济生态更具持续性的项目，将具备更长远的发展。白名单、空投、公共领域、代币发行等手段广泛应用，游戏、社区类NFT项目则借助边玩边赚和运营中具备的稀缺性资源，边玩边赚项目上，我们建议需对经济系统可持续性进行观察，而稀缺性资源上，则需对游戏、社区类NFT项目本身做深入研究，避免过度投机；DAO也加速走上前台，拓展了NFT的新场景，也为元宇宙中的NFT生态摸索了构建思路，我们认为这一模式或是未来阶段的重要发展方向，值得重点关注。
持续推荐天下秀，我们看好公司长期在构建健康经济生态NFT应用上的能力。公司以虹宇宙前瞻探索未来时代红人经济运营和变现机制，虹宇宙的3D可视化虚拟社交场景能够让用户近距离与红人IP进行互动，使双方联系更加真实立体；虹宇宙集合社交、互动、场景、开放性等优势于一身，能够实现更广阔的变现方式，实现新的内容创作利益分成机制；对于品牌而言，也将受惠于流量的聚集。我们认为，公司现有业务深耕红人新经济领域，长远受益于生活方式的泛娱乐化；公司在区块链技术上储备较久，在红人运营端拥有的潜在资产在新的价值环境里有望迎来重估，持续推荐。
风险提示：政策监管、技术路线不确定、安全漏洞、投机性风险广泛存在、用户接受不及预期等
