2020年6月9日
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策略
内修外攘，急流勇进——2020年下半年A股投资策略
内修外攘，急流勇进——2020年下半年A股投资策略
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艾熊峰/魏雪
艾熊峰
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总量研究中心
经济策略分析师
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核心观点：
中美之间风波不断，但中美关系对市场的整体影响有所钝化，不会像2019年那样成为主导市场的核心因素。全球贸易受疫情冲击较大，海外需求疲软态势或将延续一段时间，两会召开后，下半年扩大内需政策将加速落实。宽货币和宽信用的流动性组合逐步得到确认，股票市场估值有所支撑。全球流动性宽松的大环境下，资金持续流入新兴市场，A股或持续受益全球流动性外溢。随着疫情缓和及内需扩张，预计后续A股业绩逐季回升，其中中下游行业业绩恢复较快。
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对A股市场维持相对乐观的观点，行业配置方面内需板块确定性较高。首先，下半年各类扩大内需政策加速落地；其次，宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认；最后，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境。此外，从全球主要指数估值水平所处位置来看，A股整体估值水平在历史中位水平，股票风险溢价仍相对较高，后续市场风险偏好存在修复的机会。
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风险提示：
经济恢复不及预期。
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