投资要点：
全球能源结构加快转型，政策推动氢能产业发展。受全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源消费结构正加快向低碳化转型。全球主要国家于2016年签订了《巴黎气候协定》，形成了气候共识，并纷纷制定了二氧化碳减排计划。我国于2020年宣布了“双碳目标”，即2030年碳达峰，2060年碳中和。在此次能源变革中，氢能因为其清洁无污染、单位质量能量密度高、可存储、可再生、来源广泛等优势，多国都在大力发展氢能。2016-2022年，国内工信部、国务院、发改委等多部门和地方政府陆续发布支持氢能产业发展的政策。
氢能需求量加快增长，氢能产业发展空间巨大。2020年我国氢气需求量约3342万吨，至2030年我国氢气的年需求量将提高到3715万吨，在终端能源消费中占比约5%，至2060年，我国氢气的年需求量将增至约1.3亿吨，在终端能源消费中占比约20%，未来中国氢气需求将逐步提高。目前国内氢气年产量位居世界第一，年产量达到2500万吨规模，同时中国也是世界最大的储氢材料产销国。中国石化和国家能源集团是国内氢气产量最大的两家企业，市场份额占据三成，其他氢气生产企业数量多，氢气生产规模相对较小，市场竞争格局较为分散。随着其他大型央企进入氢能源行业，未来氢能源行业的市场集中度有望提升。目前已有超过三分之一的央企在布局包括制氢、储氢、加氢、用氢等全产业链，氢能产业发展空间巨大。
当前制氢仍以化石燃料为主，燃料电池为重点应用方向。目前的氢气主要是灰氢，约占全球氢气产量的95％左右。煤制烯烃在“十四五”期间仍将是国内制氢采用的主要方式。目前电解水制氢成本较高，质子交换膜电解水(PEM)未来发展空间较为广阔。目前储氢技术以高压气态储氢为主，储氢瓶加快国产化，未来Ⅳ型瓶将进一步得到广泛应用。氢燃料电池是目前应用最为广泛的第五代燃料电池，膜电极作为其核心部件，将随着氢燃料电池的需求增长而极大的打开行业的成长空间。
投资建议：蓄势待发，直上“氢”云。国家的“十四五”规划中提到，要加速氢能产业发展，在政策的不断推动下，氢能产业链进一步完善，氢能产业链关键领域的成长空间将不断得到扩宽。推荐中材科技（002080）、粤水电（002060）、东方电气（600875）。
风险提示：氢能发展不及预期；氢能安全事故风险；国际贸易摩擦风险；新技术推进不及预期。
