3月行情总结
3月医药生物同比上涨0.87%，表现强于大盘。医药商业子行业上涨11%，主要由中国医药负责Paxlovid中国大陆商业运营消息带动，小分子新冠药及产业链、新冠抗原检测试剂盒等新冠相关的主题性投资成为板块波动的主要原因。受到《“十四五”中医药发展规划》发布提振，中药子行业涨幅4.73%，表现亮眼。
4月投资策略
医药板块目前估值和仓位均处于历史底部区间，随着年报、一季报持续披露，高景气行业赛道有望率先反弹。展望4月，建议关注业绩超预期个股，以及业绩增速较快、景气度高的细分领域：
1)医疗新基建：2021年是中国医疗新基建启动元年，医疗设备行业增速有望提升。重点推荐迈瑞医疗、华康医疗等。2)CXO：CXO行业的订单需求旺盛，产能快速扩张，仍是医药行业中具备高业绩确定性和成长性的子行业。重点关注药明康德、皓元医药、药石科技，建议关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、美迪西等。3)疫苗：HPV疫苗是首个癌症预防型疫苗，有效性已得到多国验证，全球长期以来供不应求，随着国产疫苗上市、产能逐渐释放，有望迎来千亿市场。重点关注：万泰生物、智飞生物；建议关注：康乐卫士、瑞科生物、沃森生物。4)生命科学上游：行业受益于科研投入增加而高速增长，新冠疫情下国产品牌崭露头角，国产替代进程有望加速。重点关注诺唯赞，建议关注百普赛斯、义翘神州、菲鹏生物。
专题：PD-(L)1联合TIGIT在实体瘤治疗领域仍前景广阔
TIGIT有望继PD-(L)1后成为首个通过III期临床试验验证的新一代免疫疗法。目前全球在进行的14项PD-(L)1+TIGIT联用的临床试验适应症分别为NSCLC（9项）、SCLC（3项）、食管癌（1项）和食管鳞癌（1项）。尽管罗氏的PD-L1+TIGIT+化疗联合治疗小细胞肺癌（SCLC）的三期临床宣告失败，行业更关注在NSCLC等关键适应症的突破上，同时也在加大投入。
4月月度金股
迈瑞医疗（300760）：多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，在新冠后将享受全球布局加速和中国新基建的景气周期，业绩持续稳定的增长可期。公司已调整至多年估值底部区间，对应4月1日收盘价，2022-2023估值分别为35X，28X，维持“买入”评级。
智飞生物（300122）：HPV疫苗批签发稳定增长，儿童疫苗接种有望逐步恢复，新冠疫苗加强针持续，序贯接种落地，未来预计成为稳定现金流；公司具备强大营销能力，自主疫苗研发管线丰富，微卡今年开始发力，最大规模员工持股计划深度绑定核心员工。对应4月1日收盘价，2022-2023年估值分别为33X，26X，维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。
