板块表现：上周银行板块下跌0.02%，跑赢沪深300指数0.79pct（沪深300指数下跌0.99%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业8/29。个股方面，紫金银行（2.1%）、建设银行（1.11%）、江阴银行（0.96%）、张家港行（0.73）、常熟银行（0.55%）涨幅居前；兴业银行（-10.11%）、杭州银行（-6.75%）、苏州银行（-6.22%）、南京银行（-5.32%）、平安银行（-4.88%）跌幅居前。
要闻跟踪：
宽松政策加码，有助银行信贷投放降本增量。上周国常会、央行、银保监会等密集发声，鼓励优质银行降低拨备覆盖率，推出“全面+定向”降准，同时鼓励中小银行存款利率加点上限下调。当前政策主要逻辑是，推动银行负债成本下降，引导银行更好地支持实体。
“全面+定向”降准：降低银行资金成本，引导支持实体经济。为了增加金融机构长期资金来源、降低资金成本，引导金融机构加大对实体经济支持力度，特别是受疫情影响严重的行业及中小微企业。央行决定于4月25日下调存款准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。另外，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在0.25pct的基础上，再额外多降0.25pct（包括苏州、青岛、郑州、西安、兰州银行5家上市城商行，以及所有上市农商行）。降准共释放长期资金约5300亿，降低金融机构资金成本每年约65亿。假设降准释放资金全部投向生息资产，测算有望提振息差0.5BP左右；没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行更为受益。
鼓励下调“存款利率加点上限”：据财联社等媒体4月15日报道，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10BP左右；做出调整的银行或将对其MPA考核有利，即通过下调存款利率获得MPA考核加分。政策旨在规范存款市场竞争，引导中小银行降低存款成本，加大对实体经济的支持。目前存款市场竞争依然激烈，中小银行揽储压力较大，预计政策实际落地效果有待观察。
鼓励优质银行“降拨备”，留存更多资本、支持实体经济。国常会提到“鼓励拨备覆盖率较高的大型银行及其他优质上市银行，将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平”。拨备覆盖率=拨备余额/不良贷款余额，降低拨备覆盖率有两种路径。1）分子端：减少拨备计提，释放更多利润。利润释放能够带来更多股利支付（补充财政）、更多资本留存（补充资本、增强信贷投放能力）。2）分母端：增加不良确认。预计现阶段政策更鼓励分子端操作，即鼓励国有大行减少拨备计提，释放更多利润，留存更多资本、加大信贷投放；同时，适当提高风险偏好、下沉贷款投放、放宽对不良的容忍度，支持实体经济、特别是中小微企业。
一季度金融统计数据发布会：贷款总量平稳较快增长，长三角地区增速高于全国。3月末人民币贷款增速11.4%，比年初新增8.34万亿元，同比多增6636亿元，贷款总量平稳较快增长。结构上：（1）制造业、普惠小微贷款增长较快。3月末，制造业中长期贷款余额同比增长29.5%，比各项贷款的增速高18.1pct。普惠小微贷款余额同比增长24.6%，比各项贷款的增速高13.2pct。（2）长三角地区增速高于全国，区域内上市城商行业绩可期。3月末，上海、江苏、浙江、安徽人民币贷款余额增速分别为11.5%、14.9%、15.8%和13.7%。分别比全国高0.1、3.5、4.4和2.3pct。一季度长三角地区信贷投放较强，受疫情影响相对有限。预计在规模较快增长的驱动下，区域内城农商行一季度有望实现较好业绩表现。
投资建议：从政策面看，考虑到当前国内经济压力，预计稳增长政策有望在地产和基建投资方面持续发力，带动市场预期修复。从基本面来看，行业业绩有确定性，潜在不良压力不大，财管管理业务转型加速将贡献新的利润增长点。从资金面看，机构重仓持有板块比重在历史较低水平，进一步减配空间不大。当前板块仅0.62倍静态PB估值，处历史低位。我们认为，宽信用政策持续发力，银行板块估值修复行情值得期待，建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系先发优势的银行（招商银行、平安银行）、具备区位优势且体制机制较市场化的优质中小银行（宁波银行、常熟银行等）。
风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。
