投资要点
回顾2020年：疫情中/后，哪些标的业绩确定/弹性强？
复盘20年，我们认为高端酒及低端酒疫情期间抗压性强，疫后受益于20Q2提价潮+基数较低，次高端酒迎来基本面/股价高弹性阶段。基于此，我们认为22年白酒板块表现或将延续20年及21年的共性特征和自有特性：
特征1：高端酒疫情期间始终呈现强抗压性，而次高端价位酒普遍不同程度承压;区别在于今年疫情期间次高端价位酒（例如徽酒）仍受益于基地市场受疫情影响有限，总体仍有结构性机会。
特征2：22Q1酒企业绩均表现总体平稳，但22Q2酒企均面临较大业绩压力；区别在于22年春节期间部分区域酒企因需求同比低基数扩容，呈现动销旺盛态势，造成多家区域型酒企节后存在密集补库存需求，进而为22Q2终端压货预留部分空间，同时预收端表现的扎实为22Q2业绩预留一定调节空间，部分优质酒企仍能实现业绩确定性稳定增长。
特征3：20Q2/22Q2均为酒企密集控货挺价期/招商期，虽然二季度酒企业绩均不同程度将受影响，但因是淡季，对全年影响或有限；区别在于20年消费升级趋势强劲，且全国性次高端酒基数较小，因此
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