当前互联网传媒板块业绩承压，监管新业态下机遇仍存。21全年及22Q1A股传媒板块营业收入分别为5424/1204亿元（yoy+11%/4%），归母净利润分别为345/90亿元（yoy+845%/15%）。短期受疫情反复及宏观经济疲软影响，影视等互联网传媒细分赛道估值处于筑底阶段；中长期来看，互联网平台经济监管政策拐点已至，专项整改工作加速进行，平台企业仍将在规范中发展，建议关注出海、元宇宙、产业互联网带来的结构性机会。
游戏版号审批恢复，关注出海、云游戏带来的增量空间。1）游戏版号重启发放将惠及新品管线中轻量化游戏丰富的厂商，精品化策略和多元化新品布局是游戏厂商制胜的关键。2）买量市场趋于理性，营销方式多元发展。3）21年我国自研游戏海外市场销售收入达887亿元（yoy+16.6%），占全球移动端游戏收入的19.3%，头豹研究院预计26年增长至1570亿元（22-26ECAGR为12.1%），游戏出海有望成为行业第二增长曲线。4）元宇宙引领商业模式变革，云游戏市场加速发展，提升用户游戏体验。
短视频赛道结构性增长，关注直播电商及海外市场。1）短视频用户规模和使用时长持续增长。22M3短视频MAU9.25亿人，?
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