投资建议
7-8月为美妆消费淡季，淘系+抖音护肤/彩妆同比+3.2%/-13.3%，大促透支+抖音分流+超头缺失影响淘系整体增长承压，抖音延续快速增长态势、从“锦上添花”走向“兵家必争之地”，淡季展现出更强的分流能力、7-8月护肤/彩妆体量占淘系的55%/47%。珀莱雅/颐莲/米蓓尔/夸迪8月增速已有明显回升，主要系1）淘系主阵地降幅收窄；2）“818”好物节加持下抖音渠道发力拉动整体增长。预计9月美妆电商零售进一步回暖，建议关注各品牌新品蓄力、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性，推荐当前超跌、“双11”有望催化的贝泰妮。
7-8月电商数据跟踪
大盘：7-8月淘系+抖音护肤同比+3.2%、彩妆同比-13.3%。1）淘系：大促透支+抖音分流+超头缺失影响，整体增长承压，7-8M22淘系（天猫+淘宝）护肤/彩妆同比-11.9%/-26.9%。疫后出行需求持续恢复叠加高温助力，防晒品类逆势高增，7/8M22防晒销售额9.6/6.9亿元、同比+13%/+24%（同期护肤大盘同比-9.1%/-14.4%）。淘系护肤集中度提升趋势明显，2Q22淘系护肤CR5/CR10/CR20分别为14.4%、22.3%、31.3%，同比提升1.9/3.5/3.8PCT。本土彩妆品牌增长乏力
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