关注券商左侧机会，寿险好转，财险延续高景气
非银板块整体估值位于历史低位，悲观情绪反映较为充分，国内经济企稳、外围局势缓和以及政策信号改善有望驱动非银板块估值修复。从3季报角度看，保险3季度NBV同比降幅有望逐步收窄，财险仍有望保持较好的景气度；券商受股市下跌影响3季度同比增速或与中报降幅接近，交易量已在底部区间，关注左侧机会。
券商：投资收益拖累3季报业绩，估值触底关注左侧机会
（1）3季度股市进一步下跌，交易量持续萎缩，债市涨幅较好有望对冲股市下跌对投资收益的影响。我们预计40家上市券商2022Q3单季度整体归母净利润417亿，环比-14%，同比-17%，预计上市券商2022年1-9月/2022年归母净利润1128/1503亿，同比-24%/-21%，年化ROE分别为6.9%/6.9%。（2）核心标的2022年1-9月归母净利润同比预期：国联证券+15%、东方财富+9%、中信证券-9%、广发证券-30%、东方证券-53%。预计3季度归母净利润环比：东方证券+231%、国联证券+29%、东方财富+2%、中信证券-19%、广发证券-37%。（3）市场活跃度已在低位，券商板块估值充分反映悲观预期，PB估值位于近5
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