核心观点
火电盈利修复，风光稳步增长。受益于电价上浮及煤炭长协“3个100%”政策落地，火电板块迎来盈利修复。前三季度，火电板块实现归母净利润65.97亿元（-28.13%），降幅有所收窄。水电方面，由于三季度长江流域来水欠佳，整体发电量有所下降，水电业绩环比下滑。前三季度，水电板块实现归母净利润365.52亿元（+9.81%）。风光新能源发电方面，随着装机稳步增长以及风光资源较好，风电盈利增速回升，光伏板块盈利持续增长。前三季度，光伏发电板块实现归母净利润44.85亿元（+18.59%），风电板块实现归母净利润171.98亿元（+15.24%）。
疫情影响弱化，环保板块盈利边际改善。第三季度，由于疫情影响减弱，项目建设、运营逐步恢复，环保板块业绩有所改善。前三季度，水务及治理实现归母净利润115.73亿元（-4.26%），固废治理实现归母净利润81.10亿元（-36.65%），大气治理板块实现归母净利润2.79亿元，（-67.71%）。
燃气板块业绩环比有所改善，顺价机制疏导成本压力。尽管由于地缘冲突影响，全球天然气价格维持高位，但受益于顺价机制完善，燃气企业成本端压力有?
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