整体：收入基本持平，利润短期仍受外部环境影响。2022Q3传媒行业合计实现收入1228亿元，同比下滑3%。分行业来看，22Q3受疫情影响较小的出版及广电板块仍实现收入同比增长，游戏、广告营销、数字媒体等板块受政策及疫情影响收入同比下滑。利润方面，传媒行业2022Q3合计实现归母净利润73亿元，同比下滑31%，主要系游戏板块利润同比下滑46%影响。
游戏：行业逆风拖累利润，静待新一轮产品周期到来。受宏观环境等因素影响，2022Q3海内外游戏市场规模同比均有所回落。2022Q3行业合计收入（剔除异常值）204亿元，同比下降7%，毛利率62.4%，同比下降2.4pct，销售净利率12.5%，同比下降9.1pct。我们认为随着国内版号常态化核发，新游上线数量有望回升，从而带动国内游戏行业规模增速回暖，同时我们认为游戏版号总量控制背景下，创新玩法等精品游戏仍有望突围，取得较好的流水表现，同时中国手游厂商研运优势领先，随着厂商加大出海布局，手游出海有望回归较高增速。推荐标的：三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络、名臣健康，港股推荐心动公司等。
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