投资要点
行业资产质量稳健性继续好于预期，不良和关注类占比均环比下行。加回核销的不良净生成保持在0.80%的低位。3季度银行业不良率环比下行1bp至1.66%，各板块变动与整体变动基本一致。关注类贷款占比环比继续下行4bp至2.23%，下行幅度高于不良率至历史最优水平。3季度全银行业测算的单季年化不良净生成率环比有小幅上行7bp至0.80%，总体仍在低位。行业整体风险抵补能力高位夯实，城商行边际改善幅度最大，国股行拨备覆盖率总体维持稳定。上市银行不良指标优于整个行业。
行业净息差三季度环比保持平稳，考虑重定价的时间分布和9月份存款利率的下调，预计四季度息差总体平稳/下降幅度收窄。3季度行业净息差1.94%，环比保持稳定。其中板块间息差延续分化趋势，大行息差仍有一定承压，不过降幅已经边际收窄，股份行、农商行息差则总体保持平稳，城商行逆势上升。大行由于负债端成本上升快于资产端定价，因而息差环比微降。净息差展望：明年上半年行业息差迎来重定价压力，但个股间存在分化。短期贷款占比高的银行在22年率先迎来贷款定价拐点，中长期占比高的银行大部分在明年上半年迎来拐点。1?
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