交运行业2023年投资策略：拐点已至，东风徐起

　　投资要点

　　快递：2023年疫情有望逐步得到控制，物流通畅、消费信心恢复，则增量有望恢复。2023年行业量收增幅约为13%、10.2%，刷单和价格战导致单价下降；

　　航空：行业供需有望于2024年恢复至疫情前水平，关注供给趋紧、需求恢复以及票价弹性带来业绩修复机会。

　　化工供应链：高成长性、低集中度、高壁垒的蓝海市场。

　　投资建议：建议关注中国国航、吉祥航空、密尔克卫、兴通股份、韵达股份、长久物流等。

　　风险提示：油价波动风险、疫情散发风险、汇率波动风险。

　　交运板块行业回顾

　　第一段市场下行期间（2015年6月-2016年2月）：沪深300指数整体下滑68%，同期中邮交通运输指数下滑105%。在交运行业中，物流板块整体降幅较小，而铁路、港口及航运板块整体下降较多。

　　第二段市场下行期间（2018年1月-2018年12月）：沪深300指数整体下滑38%，同期中邮交通运输指数下滑37%。从各细分板块表现来看，机场表现较好，主要受上海机场免税协议签订的影响，机场板块整体估值提升，而具有强周期性的航运、航空板块跌幅较高。

　　第三