核心观点
总量：新国标替换需求有限，出口市场或成主要助力
总量复盘：中国庞大的消费群体及收入水平的提高是电动两轮车行业发展的基础，在城市轨道交通建设以及其余公共交通建设相对不足&居民出行半径不断增加情况下，电动两轮车成为人们改善出行条件的重要选择。自2013年起行业基本达到年销3000万的稳态水平，行业增速放缓同时竞争加剧。2018新国标正式发布，换购需求提升，同时疫情影响下外卖等行业快速发展产生增购需求，行业重回高增长。
总量预测：1）预计由新国标带来的违规车替换需求预计于2022年达到高峰后逐步回落。主要原因为替换需求多已释放+过渡期基本涵盖自然使用寿命。2）政策推动下东南亚地区电动两轮车行业将迎来高速发展期。东南亚市场潜力大+自贸协定保驾护航+中国企业积极布局等因素影响下中国电动两轮车企业在东南亚地区的出口量有望持续攀升。最终我们预测2022-2025年电动两轮车销量预计为5711/5290/4894/5044万辆。
格局：行业集中度将持续提升，形成寡头竞争格局
格局复盘：品牌认知不断加深叠加新国标带来的高行业准入门槛，行业集中度不断提升。电
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