投资观点
在1Q2024黄金股业绩较好释放、美联储将释放“宽松信号”等因素共同作用下，2Q2024将迎来黄金股主升浪
（1）黄金股成本增速放缓，一季度业绩将较好释放；黄金股当前市值并未反映较多金价上涨预期，未来或将补涨
2023年山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金矿产金单位成本同比增速分别为3.68%/5.30%/2.05%/1.13%，上述公司2018-2022年矿产金成本复合增速分别为9.63%/10.46%/9.86%/13.32%，2023年矿产金单位成本增速均有所下降。我们认为2018-2022年受不可抗因素影响，黄金生产企业矿产金成本增速较高，当前上述因素影响已经缓解，预计2024年单位成本增速将得到较好控制。1Q2024上海黄金交易所9995黄金均价环比+4.05%至489.62元/克，我们预计在成本控制较为稳定，黄金价格环比上涨的情况下，黄金上市公司Q1业绩将会有较好释放。
山东黄金、中金黄金、银泰黄金2024E吨权益产量市值和PE水平均未达历史高位，当前黄金股市值隐含的2024年金价预期最高仅为486元/克，相对于3月29日上海黄金交易所9995黄金最新收盘价的529.86元/克仍有较大空间，
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