23Q4/24Q1家电板块收入分别同比+9.4%/+8.6%,业绩分别+17.7%/+14.8%。内需稳健向好,外销保持较快增长,收入增势延续;期内原材料成本红利消退,结构改善/OBM突破/降本增效助益下业绩保持双位数增长。
白电:空调&外销好于预期,经营质量优异
23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81%/+8.88%;业绩分别+27.49%/+16.12%,内外需均好于预期,盈利改善势能强。龙头国内业务整体稳健,空调好于冰洗;海外新兴市场、OBM业务突破,欧美需求偏弱,盈利略承压。二线白电保持较快增长,但工商业暖通/制冷公司有所放缓。展望后续,政策强化更新逻辑,外销反馈积极,盈利改善穿越周期,业绩有望延续双位数增长。
黑电:外需总体更优,盈利能力小幅波动
23Q4/24Q1黑电收入分别同比+7.91%/+5.93%;业绩分别-3.99%/-3.39%,预计海外增速优于国内,全球产品结构持续改善,库存与面板价格对短期盈利能力有所拖累。后续看,在体育营销的带动下,海内外TV需求有望持续稳健复苏,且面板、库存的压力也有望减轻,龙头有望在此基础上凭借自身产品以及品牌优势,不断提升份?
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