6-8月欧洲杯/美洲杯/奥运会等赛事料将为国内彩票业带来强催化。彩票是我国唯一合法博彩形式，近8/7年传统彩票/互联网彩票CAGR达17%/71%。2015年全国售彩3679亿元（体/福彩占比45%/55%），截至2015年已募集公益金超5000亿元，为社会福利/体育事业做出巨大贡献。行业核心驱动因素在于：财政收入体系中日益重要的地位；大体育产业迎黄金发展期，彩票是主要变现手段；互联网改造。我们测算至2020年国内彩票销售望超7600亿元，CAGR 16%。
互联网催生传统彩票产业链全方位变革。产业链中私人部门参与价值集中在彩种和渠道（总蛋糕的10-15%）。互联网对传统彩票改造贯穿全产业链：1. 生产：互联网天然的社交属性，为彩票增添互动性与趣味性、挖掘潜在需求（如微信红包），同时互联网时代下彩票成为泛娱乐IP变现渠道，极大扩充了彩种内容；2. 流通：打破了原有区域割据的线下分销体系，降低了交易成本，但同时因监管较混乱及打破地缘关系，被全面暂停；3. 消费：尤其在移动端，和支付/社交等功能打通，极大提升消费便利度/体验感，终端需求扩容。
重启牌照值得期待，平台、垂直系均有机会。受互联网渠道暂停的影响，2015年彩票销售增速10年来首降，网络端重启存内在需求。未来牌照放开有以下几种可能情形：1. 体彩WEB端或为全国牌照；2. 体彩移动端牌照或与WEB端统一，亦或按电话牌照由各省级向市场招标；3. 福彩牌照按省份招标概率相对更大，但进度或慢于体彩。参考英国经验（国家彩票牌照每10年一轮竞标），未来可能在体/福彩中心监管下向市场招标，BAT等平台系（自然流量优势）与500网等为代表的垂直系（契合个性化及诸如竞彩类的专业化需求）将积极争取资质。
行业格局：平台垂直两系各领风骚，自研彩种坐拥天然壁垒。2014Q3平台系TOP5占据54%市场份额，其巨大的流量优势使得彩票成为边际成本极低的变现渠道，尤其在简单便利彩种（如即开、乐透）。体彩尤其是竞彩，彩民对专业化服务需求更大，差异化、配套服务能力（如500网推出合买/专家咨询/彩票页游等）能成为垂直系提升客户粘性、获得彩民和决策层认可的关键点。国内缺乏具备创新性的优秀彩种，互联网对彩票产业链的一个重要意义在于生产环节改造，积极布局研发和彩种储备丰富的公司望打造护城河。
